亏损主要来自焦点子公司赛力斯汽车（即问界汽车）。
。通告显示，，，，预计问界汽车上半年净亏损10.5亿至13亿元，，，，扣非净亏损17亿至19.5亿元。
。 那也是赛力斯的高光时刻。
。2025年9月，，，，赛力斯股价最高突破174元，，，，巅峰市值超2800亿元。
。但自那之后，，，，赛力斯股价就一起下跌，，，，最高跌幅超70%，，，，市值险些快跌破千亿人民币。
。预亏通告宣布后，，，，赛力斯A股跌停，，，，港股收跌13.56%。
。 幸亏赛力斯并不孤苦。
。昨日汽车板块整体走弱，，，，北汽蓝谷、广汽集团、江淮汽车、金龙汽车跌幅均超5%。
。当天广汽集团同样宣布了半年度业绩预亏通告，，，，预计上半年归母净亏损40.6亿至45.7亿元，，，，同比扩大最高明80%。
。 今年的汽车市场比已往更艰难些，，，，由于原质料价钱涨价叠加整体车市下滑，，，，绝大部分车企险些都在盈亏平衡线上下挣扎，，，，部分甚至加大亏损。
。 预亏通告中，，，，赛力斯将上半年亏损的直接原因归罪于原质料价钱上涨。
。赛力斯称，，，，“受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原质料价钱上涨等因素的影响，，，，公司生产本钱随之增添。
。”这也是广汽集团给出的亏损原因之一。
。 汽车原质料价钱简直都在强烈上涨。
。TrendForce数据显示，，，，今年第一季度一般型DRAM合约价环比涨幅高达93%至98%，，，，且第二季度环比再涨53%至58%。
。行业预计存储芯片涨价潮或将一连至2027年。
。 碳酸锂价钱的上涨更不必说。
。今年5月，，，，碳酸锂价钱一度突破20万元/吨，，，，较去年尾涨幅超160%。
。今年6月以来价钱略有走低，，，，现在电池级碳酸锂价钱仍在15万元/吨的高位彷徨。
。 险些所有车企掌门人都在诉苦，，，，面临媒体镜头一直重复本钱攀升的压力。
。朱江明说现在是全方位的本钱上涨。
。何小鹏说做汽车真的很痛苦，，，，那里涨价都会波及到我们。
。李斌说芯片、电池加起来占到汽车本钱的一半以上，，，，已是失控状态。
。 6月的2026中国汽车重庆论坛上，，，，张兴海细数存储芯片和碳酸锂价钱的上涨，，，，称现在问界平均一辆车要面临1.5万至2万元的本钱涨幅，，，，压力很大，，，，挑战也很大。
。“本钱涨价、质料涨价，，，，但售价一个比一个卖得更低，，，，着实整车企业照旧蛮挑战的，，，，很是之挑战。
。” 单是本钱上涨似乎并缺乏以诠释赛力斯的亏损。
。整个汽车行业都在遭受原质料涨价带来的压力，，，，并非赛力斯一家云云。
。更况且问界汽车均价在40万元左右，，，，售价超50万元的问界M9更是销量支柱。
。高端车型通常拥有更高的利润空间，，，，对本钱上涨也更具消化能力。
。 乘联会数据显示，，，，今年前五个月中国汽车行业利润1440亿元，，，，同比大降20%，，，，行业利润率仅为3.4%。
。近3年来汽车行业利润率就一起下行，，，，2024年为4.3%、2025年为4.1%，，，，今年第一季度更是跌至3.2%。
。 但赛力斯的汽车毛利率始终维持在较高水平。
。已往两年，，，，赛力斯新能源汽车营业毛利率均维持在25%以上的高位，，，，2024年为26.21%、2025年为28.76%，，，，今年第一季度整体毛利率略有回落仍高达26.24%。
。作为比照，，，，理想汽车的汽车毛利率最高也不过20%左右，，，，今年第一季度甚至已降至6.1%。
。 换句话说，，，，若是只看汽车毛利率，，，，赛力斯有着远超行业平均水平的承压空间。
。即便今年上半年由于问界M9改款导致销售主力车型切换至更低价位的问界M7，，，，但改款M9上市后依旧脱销。
。新款M9于5月上市，，，，6月单月交付量就突破万台，，，，登顶50万级大型SUV销量榜首。
。 2026年上半年，，，，赛力斯新能源汽车累计销量为17.88万辆，，，，同比增添3.87%；；；
；问界系列累计销量达16.08万辆，，，，同比增添5.60%。
。这一效果略逊于大盘增速，，，，但思量到问界整体价钱更高，，，，比照理想汽车同比下降5.1%的上半年销量，，，，仍属不易。
。 市场情绪更倾向于将赛力斯的亏损归罪于华为，，，，由于赛力斯每年都要向华为支付大额的采购及销售用度。
。在赛力斯重回亏损之后，，，，一些媒体们更是称“终于明确华为为何不造车”——相比于整车制造，，，，向车企们出售智能化手艺利润更高也更稳固。
。 凭证华为此前宣布数据，，，，华为车BU去年营收450.18亿元，，，，同比大增72.1%，，，，三年营收翻了20倍，，，，是华为所有营业板块中增速最快的。
。早在2024年，，，，华为车BU就实现了整年盈利。
。 零部件厂商们都有着比车企更高的利润水平。
。媒体们总是要提及宁德时代的利润相当于几多几多家车企的利润总和。
。哪怕是那些受巨额研发拖累的智驾公司们，，，，也往往都有着堪比奢侈品公司的毛利率，，，，刚刚上市的Momenta去年毛利率高达71.6%，，，，地平线去年毛利率也有64.5%。
。 2024年赛力斯首次实现整年盈利，，，，归母净利润达59.46亿元，，，，但整体净利率不过4.1%，，，，2025年进一步下滑至3.6%。
。今年第一季度，，，，赛力斯净利率更是低至2.9%。
。 其中，，，，向华为支付的采购及销售服务用度，，，，是影响赛力斯利润的主要因素之一。
。综合赛力斯港股招股书及年报数据，，，，2022年至2025年，，，，赛力斯向最大供应商支付金额累计达1110亿元，，，，且采购金额逐年走高，，，，去年已占到总采购额的33.78%。
。 问界的销售渠道很大部分依托于华为系统，，，，赛力斯也需要据此向华为付费。
。和其他车企相比，，，，赛力斯的销售用度终年处于高位，，，，远超其他上市车企，，，，且增速远超同期营收增速。
。 2024年及2025年，，，，赛力斯整年销售用度划分为191.84亿元及241.9亿元，，，，销售费率划分为13.2%及14.7%。
。作为比照，，，，依托直营的理想汽车销售费率终年在9%以下（包括一般及行政用度），，，，经销商系统的比亚迪则为4%以下。
。 过于依赖华为，，，，使赛力斯难以像其他车企那样充分享受规模效应。
。每卖出一辆车，，，，赛力斯都需要与华为分享部分收益，，，，新增收入难以充分转化为净利润。
。相比之下，，，，其他车企则可以依赖销量增添摊薄渠道和研发本钱，，，，将更多利润留在自身系统内。
。新能源汽车厂商们更为看重的智能化收益，，，，同样牢牢掌握在华为手中。
。 但华为也很难说是导致赛力斯亏损的焦点诱因。
。已往两年，，，，赛力斯同样需要向华为高额分成，，，，但依然实现了扭亏为盈。
。更不必说赛力斯从一祖古板主机厂转型成为高端新能源车代表，，，，最大助力就是与华为相助的问界系列。
。若是没有华为加持，，，，赛力斯可能照旧人们口中奚落的春风小康。
。 过于纠结赛力斯的华为依赖，，，，就像是在讨论一个鸡生蛋照旧蛋生鸡的无解难题。
。但最最少，，，，华为带给赛力斯的收益要远大于它支付的本钱。
。已往两年，，，，华为的车企朋侪圈越来越大，，，，哪怕已往喊出“灵魂论”的上汽也不得不倒向华为。
。 不少媒体都在强调更多车企倒向华为，，，，或许会稀释掉问界的品牌效应。
。但时至今日，，，，即便鸿蒙智行已扩大至五界三境，，，，但问界仍然是销量支柱。
。整个2026年上半年，，，，鸿蒙智行累计交付新车24.22万辆，，，，单是问界就占到了16万辆。
。强如华为，，，，也很难再复刻出问界的乐成。
。 港股上市招股书中，，，，赛力斯专门强调与华为相助的主要性。
。“我们与华为的相助是问界汽车乐成的主要推动因素。
。”2025年年报中，，，，赛力斯同样强调将继续深耕问界品牌建设，，，，一连加大品牌运营投入。
。 2024年，，，，赛力斯破费25亿元从华为手中买下问界相关商标及外观设计专利。
。以后又以115亿元价钱购入华为旗下引望10%股权。
。二者之间的绑定只会越来越深。
。 除了原质料价钱上涨等外部因素，，，，赛力斯还将亏损归因于一项会计处理。
。赛力斯体现，，，，为提升资产质量，，，，对部分因手艺迭代、车型换代而使用率下降的存量资产举行了账面价值调解，，，，由此对当期业绩爆发影响。
。 所谓的存量资产调解，，，，实质上是对已有装备、模具、生产线等资产重新评估其未来价值。
。若是由于新车型上市、旧车型停产或手艺升级，，，，这些资产未来能够创立的收益下降，，，，企业就需要下调其账面价值。
。这部分损失会直接影响当期利润，，，，但更多属于一次性会计处理。
。部分媒体称上半年问界M9等车型换代改款，，，，或许造成一定影响。
。 这类处理在海内车企中并不有数。
。2025年，，，，上汽集团就一次性计提资产减值67.73亿元，，，，其中牢靠资产减值33.68亿元，，，，存货减价18.99亿元，，，，信用减值10.91亿元。
。上汽称主要原因是车型滞销、市场竞争加剧，，，，以及机械装备、模具等恒久资产因车型迭代而减值。
。 不过，，，，仅凭现在披露的信息，，，，仍难以将赛力斯上半年最高18亿元的归母净亏损完全归因于资产减值。
。作为比照，，，，赛力斯去年也曾计提一次资产减值损失，，，，整年不过8.73亿元。
。即便今年资产减值规模有所增添，，，，也难以诠释公司业绩的大幅下滑。
。 事实上，，，，赛力斯整体疲态在今年第一季度就已展现。
。今年第一季度，，，，赛力斯虽然仍实现了7.54亿元的归母净利润，，，，但利润大头更多来自于政府津贴，，，，当季赛力斯扣非归母净利润仅为1.03亿元，，，，同比大跌73.87%。
。 赛力斯诠释称，，，，扣非归母净利润下滑主要由于研发投入上涨，，，，当季赛力斯研发用度达17.94亿元，，，，较上年同期增添7.43亿元，，，，大幅增添70.7%。
。除此之外，，，，当季销售用度同样大幅增添39.7%至37.19亿元。
。当季，，，，赛力斯研发用度率及销售用度率划分抵达6.97%及14.44%。
。 虽然问界汽车的智能化水平很洪流平上取决于华为，，，，但赛力斯自身也积累了不少手艺储备，，，，一直试图对外挣脱“代工厂”的刻板印象。
。好比去年宣布的魔方手艺平台2.0，，，，今年开发完成的第五代2.0T超等增程等。
。今年上半年，，，，赛力斯还同时发力具身智能及赛豆科技两大偏向。
。 其中，，，，赛豆科技以赛力斯此前子品牌蓝电科技为基础，，，，整合国资及工业链股东，，，，但整体开发模式仍延续了问界路子。
。今年6月，，，，赛豆科技正式宣布品牌名称AIVA，，，，智舱部分与字节火山引擎相助，，，，智驾则由元戎启行提供，，，，首款量产车型AIVA ME7将在年内宣布。
。 机械人是目今新能源车企都瞄准的偏向。
。今年6月，，，，赛力斯正式宣布了自家首款人形机械人“小赛”，，，，据称年内还将推出包括双足、四足在内的多款具身智能机械人。
。 这些都算是赛力斯在享受华为盈利后需要恶补的研发课。
。但饶是云云，，，，与市面主流车企相比，，，，赛力斯的研发用度率也并不突出。
。已往两年赛力斯研发用度率基本在4.8%左右。
。即便今年一季度攀升至7%，，，，也落伍于理想汽车、小鹏汽车等造车新势力代表，，，，算是回到了行业平均水平。
。 更况且和其他造车新势力们往往自研芯片、智舱以致智驾等诸多环节，，，，赛力斯更具代表性的智能化手艺仍然是华为方案，，，，自身的超等增程、魔方手艺平台等在C端的感知度不强。
。 去年整年，，，，赛力斯总计125.1亿元的研发用度中，，，，还包括了53.47亿元的“委托外部研发、设计费及软件服务费”，，，，占比42.73%——或许率照旧给了华为。
。 照旧赛力斯自身不敷争气。
。外有原质料价钱普涨，，，，内有华为牢靠分成，，，，再叠加自己想要再争一口吻的强硬，，，，终于又给中国汽车市场带来一次亏损攻击。
。 赛力斯在预亏通告中强调，，，，目今公司仍坚持丰裕的现金储备和稳健的资产欠债结构，，，，具备优异的一连谋划能力和风险抵御能力。
。阻止今年一季度末，，，，赛力斯期末现金及现金等价物余额221.49亿元，，，，较去年同期增添125.58%。
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